这位40岁的“鞋王”想重返港交所：百丽不想只卖鞋，已经在全球布局多个服装品牌
发布时间:
2024-05-10
从退市七年后，“鞋王”百丽回归。3月1日，百丽国际再次向港交所递交IPO申请，美银证券和摩根士丹利为公司IPO联席保荐人。
“鞋王”百丽欲重返港交所
近日，百丽时尚集团（下称“百丽时尚”）正式向港交所递交招股说明书，拟在主板上市，美银证券和摩根士丹利担任联席保荐人。
招股书显示，截至2020年2月29日、2021年2月28日及2021年11月30日止九个月，百丽时尚的收入分别为201.14亿元、217.37亿元及176.27亿元；净利润分别为16.65亿元、26.16亿元及22.97亿元。
百丽时尚于2007年成功登陆港交所，但因多年业绩不佳，被高瓴资本私有化。近年来，百丽时尚积极求变，持续书写新的资本故事。
值得注意的是，招股书显示，百丽时尚此次IPO募集资金将用于进一步发展品牌和产品组合，以及投资技术项目，加快业务数字化转型，部分资金将用于偿还短期银行贷款。
摆脱“鞋王”标签
1981年，百丽时尚在香港成立，前身为“丽华鞋厂”；上世纪90年代，百丽时尚将业务重心转向内地市场，规模不断扩大。截至2006年底，百丽成为中国零售额最大的女鞋零售商；一年后，百丽时尚在高瓴资本运作下，以“百丽国际”之名成功登陆港交所，风光无限。
但好景不长。2013年前后，遭遇电商冲击的百丽时尚逐渐瓦解其霸主地位，鞋履业务销售持续下滑。2017年7月，百丽宣布从港交所退市，创始人邓耀和CEO施荣白矫套现100亿元。彼时，百丽市值已从巅峰时期的1500亿港元跌至531亿港元。
私有化两年后，2019年10月，百丽分拆旗下持有的运动品牌滔博（06110.HK）上市。近年来，运动品牌业务持续走高，滔博先一步成功上市。当时，滔博全球发行约9.3亿股，每股发行价8.5港元，共募集资金约76.22亿港元。
截至2022年3月22日中午休市，滔博股价为每股6.21港元。
回望百丽40年的发展历程，她经历了诸多转折。2009年，百丽时尚成立电商平台“淘秀网”，之后在2011年大力投资建设鞋类B2C平台“优购网”，试图通过自建电商渠道来对抗第三方电商渠道。但事与愿违。
电商转型失败后，百丽时尚试图寻找“第二曲线”，通过多元化来拓宽品牌边界。
这些年来，百丽相继收购了小众时尚品牌“INITIAL”、轻奢女鞋品牌“73hours”以及高跟鞋品牌“7or9”，并拿下了Champion等国际品牌的代理权。去年12月6日，百丽还完成了对新兴本土瑜伽服饰品牌MAIA ACTIVE的近亿元战略投资，聚焦于设计适合亚洲人体型的瑜伽及其他运动服饰的新兴消费品牌。
百丽时尚在一定程度上实现了多品类、多品牌的覆盖，并努力摆脱“鞋王”的标签。招股书显示，截至目前，百丽时尚已拥有20个自有品牌及合作品牌，布局多元，涵盖女鞋、男鞋、童鞋，以及服装、箱包及配饰。其中自有品牌13个，合作品牌7个。
虽然业务多元化，但鞋履业务仍然是百丽重要的业绩来源，占比很大。截至2021年11月30日止九个月，百丽时尚鞋履业务收入为152.63亿元，占总收入的86.6%；服装收入为23.64亿元，占总收入的13.4%。
弗若斯特沙利文数据显示，2020年，百丽时尚以11.2%的零售额市场份额位列中国时尚鞋履市场第一位。
库存压力加大
如今，百丽时尚的线上线下渠道收入差异仍然很大。
招股书显示，截至2021年11月30日，百丽时尚线下营销渠道收入为131.22亿元；线上营销渠道收入为45.05亿元，分别占营业收入的74.4%和25.6%。
其中，线下营销渠道收入主要来自直营门店，线上渠道主要为天猫、唯品会、京东、抖音等平台。数据显示，百丽在中国共有9153家直营门店，覆盖30个省份的337个城市，以及香港和澳门，是中国最大的时尚鞋履和服装直营零售网络。
持续投资线下零售渠道势必会涉及成本。
截至2021年11月30日，百丽时尚租赁相关支出为24.1亿元，占同期线下销售收入的18.4%。百丽时尚在招股书中坦言：“总的来说，合资和租赁支出占我们运营支出的很大一部分，租赁相关支出占线下销售收入的百分比的变化将继续影响我们的经营业绩。”
基于此，百丽时尚试图优化销售网络。在招股书中，百丽时尚重点强调“订货、补货、复购”的产品管理模式和DTC（直面消费者）零售模式，并计划通过线下门店、线上电商和社交媒体平台的组合，打造全国性的全渠道零售网络。
王程志认为，“比如安踏，也依靠DTC模式实现了集团部分增长。从实践来看，这个模式能否成为百丽时尚的‘良药’，取决于能否对消费者有深刻的洞察。”
与此同时，百丽时尚仍然面临库存压力。截至2020年2月29日和2021年2月28日，百丽时尚的库存分别为37.46亿元和36.68亿元。截至2021年11月30日，库存增加至46.71亿元，平均库存周转天数为188.1天。
正如百丽所说，IPO所得款项将用于偿还短期银行贷款。目前，截至最新可行日期，百丽时尚约有37.96亿港元的短期银行贷款，未来可能寻求其他外部债务融资。
负债也面临压力。截至2020年2月29日、2021年2月28日和2021年11月30日的止九个月，其净流动负债分别为人民币2.98亿元、人民币25.97亿元和人民币13.86亿元。截至2021年2月底，百丽时尚的资产负债率为85.78%。
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